La desdolarización avanza como un fenómeno que busca reducir la dependencia mundial del dólar en comercio, finanzas y reservas internacionales. Este cambio estructural podría redefinir el equilibrio económico global en los próximos años.
La desdolarización se refiere al proceso mediante el cual países, instituciones financieras y corporaciones reducen el uso del dólar estadounidense en transacciones internacionales, comercio exterior, financiamiento y reservas. Este fenómeno implica un cambio profundo en la demanda estructural por la moneda estadounidense.
Según Luis Oganes, director de Global Macro Research de J.P. Morgan, el concepto está ligado a la pérdida gradual del papel del dólar como divisa dominante en reservas, comercio de commodities y denominación de deuda. Oganes explica que esta tendencia se diferencia del comportamiento cíclico del dólar, que depende de factores de corto plazo como el desempeño bursátil de Estados Unidos.
A medida que la llamada “excepcionalidad estadounidense” se modera, también disminuye el exceso de posiciones largas en USD que predominó en los últimos años, señala el analista de J.P. Morgan.
¿Qué impulsa la desdolarización?
Los expertos identifican dos grandes motores:
1. Factores negativos asociados a Estados Unidos
Inestabilidad política interna y creciente polarización.
Políticas comerciales agresivas que erosionan la confianza en los activos estadounidenses.
Riesgos sobre la gobernanza del país, que afecta su percepción como “refugio seguro”.
2. Avances de otras potencias económicas
Las reformas económicas y financieras en países como China fortalecen la credibilidad de monedas alternativas.
Según Alexander Wise, analista de Long-Term Strategy en J.P. Morgan, para que una divisa pueda competir con el dólar debe ofrecer estabilidad, seguridad y suficiente liquidez global.
En este contexto, la desdolarización no solo modifica flujos financieros: también puede redistribuir el poder económico mundial.
Impactos en EE.UU. y los mercados globales
Una disminución del uso del dólar podría generar:
Depreciación de la moneda estadounidense.
Caída en el rendimiento de los activos financieros de EE.UU.
Aumento de rendimientos reales por la salida parcial de inversionistas extranjeros de bonos del Tesoro.
Wise advierte que la fuga de capitales provocaría presiones negativas tanto en renta fija como en acciones estadounidenses.
Comercio internacional: el dólar sigue dominando, pero surgen fisuras
Aunque la participación de EE.UU. en la producción y exportación global ha caído en las últimas tres décadas, su divisa mantiene un rol preeminente:
88% de las transacciones en el mercado FX se realizó en dólares en 2022, según el Bank for International Settlements (BIS).
El yuan chino solo representó 7%.
En facturación comercial, dólar y euro continúan acaparando entre el 40% y 50% de las operaciones.
Oganes señala que, si bien China ha incrementado el uso del yuan en transacciones bilaterales, su participación global sigue siendo limitada.
En deuda y pasivos transfronterizos, el dólar conserva un liderazgo sólido:
48% de la denominación de pasivos globales.
Cerca del 70% de la emisión de deuda en moneda extranjera.
Reservas internacionales
El proceso es más visible en las reservas de los bancos centrales, donde la cuota del dólar cayó a menos del 60%, su nivel más bajo en dos décadas.
Sin embargo, Meera Chandan, co-jefa de Estrategia Global de FX en J.P. Morgan, aclara que estos niveles no son inéditos: en los años 90 el peso del dólar fue incluso menor.
El avance del yuan es gradual, aunque su presencia aún es reducida. El cambio más notable es otro:
el regreso del oro como activo de reserva clave.
Países emergentes como China, Rusia y Turquía lideran las compras de oro.
La participación del oro en reservas de mercados emergentes subió del 4% al 9% en una década.
En economías desarrolladas, esta proporción llega a 20%.
Este auge contribuye al ciclo alcista del metal, con proyecciones de alcanzar US$ 4.000 la onza hacia 2026, según J.P. Morgan.
Bonos del Tesoro de EE.UU.
La participación extranjera en el mercado de Treasuries cayó del 50% en la crisis financiera global a cerca de 30% en 2025.
Japón es el mayor tenedor extranjero, con más de US$ 1,1 billones.
Un ajuste abrupto podría elevar significativamente los rendimientos.
Jay Barry, jefe de Estrategia de Tasas Globales en J.P. Morgan, estima que una reducción del 1% del PIB en tenencias extranjeras equivaldría a una venta de US$ 300.000 millones, lo que impulsaría los rendimientos más de 33 puntos básicos.
Materias primas, el terreno donde más avanza la desdolarización
La tendencia es especialmente visible en los mercados energéticos:
Rusia vende petróleo a Asia y Medio Oriente en monedas locales debido a sanciones occidentales.
India, China y Turquía han adoptado mecanismos de pago alternativos al dólar.
Arabia Saudita evalúa incorporar contratos de futuros en yuan para su petróleo (un proceso aún lento).
Otros sectores también se suman:
Empresas indias pagan carbón ruso en yuanes.
Bangladesh acordó financiar su planta nuclear con Rusia usando yuan.
Según Natasha Kaneva, jefa de Estrategia Global de Commodities en J.P. Morgan, este cambio permite a países emergentes comprar energía más barata y pagar con sus monedas, reduciendo la necesidad de reservas en dólares y liberando capital para inversión interna.
Depósitos en dólares
Mientras a nivel global avanza la desdolarización, en muchos mercados emergentes ocurre lo contrario: los depósitos bancarios en dólares continúan creciendo.
De acuerdo con J.P. Morgan Research, los depósitos dolarizados en 18 países emergentes alcanzan US$ 830.000 millones, muy por encima de hace una década.
Latinoamérica es la región más dolarizada (19,1%).
Europa, Medio Oriente y África (EMEA): 15,2%.
Asia (excepto China, Singapur y Hong Kong): 9,7%.
La excepción: China
Desde 2017, su nivel de depósitos en dólares cae de forma constante. Jonny Goulden, jefe de Estrategia de Renta Fija EM en J.P. Morgan, señala que esto coincide con el deterioro de las relaciones entre EE.UU. y China, lo que empujó al país asiático a reducir su dependencia del dólar en múltiples frentes.
+ PALABRAS: 917
desdolarización, dólar, reservas internacionales, economía mundial, mercados emergentes.
| COPY PARA COMPARTIR ARTÍCULO EN FACEBOOK |
¿El mundo está dejando de usar el dólar? La desdolarización ya no es teoría: es una tendencia real que está cambiando cómo los países comercian, ahorran y mueven su dinero.
¿Qué significa esto para la economía global… y para Estados Unidos?
Te lo explico aquí, con datos de J.P. Morgan y BIS, y en un lenguaje claro.
Lee el artículo completo y entiende por qué el mapa financiero del mundo está cambiando.
| NOMBRE FOTO |
¿Qué es la desdolarización y por qué está transformando la economía global?
